债务重组宽约半年之久的广西有色金属集团（下称广西有色）最后还是逃不过倒闭的结果。广西壮族自治区南宁市中级人民法院日前公告，广西有色因无法消弭将近百亿元的债务风险而月转入倒闭整肃程序，沦为我国银行间市场债券发行人中第一家倒闭整肃企业。

　　负债超强百亿转入倒闭程序　　南宁市中级人民法院日前公告，因广西有色金属集团有限公司及管理人没能在人民法院裁决重整之日起六个月内明确提出重整计划草案，也并未催促推迟，本院于2016年9月12日依照《中华人民共和国企业破产法》第七十九条第三款之规定，裁决中止广西有色金属集团有限公司重整程序并宣告广西有色金属集团有限公司倒闭。　　至于明确的倒闭整肃方案，公告并没具体。根据此前媒体发布的一份《广西有色金属集团倒闭财产变价方案（讨论稿）》表明，此次广西有色将不采行整体包方式进行拍卖，而是必要拆分。

估值9.63亿元的有色大厦将采行子集整体变价；国开思近股份、南宁信用社股份分开变价。贴现账款采行子集整体变价；长年股权投资继续执行以整体居多，拆分处理辅的原则。　　广西有色的倒闭危机始自去年的债券兑付风险。

2015年6月5日，公司发布公告回应，公司因巨额亏损，将要在2015年6月13日届满兑付的中票12桂有色MTN1兑付不存在不确定性。后来该票据在债券人的希望下，只得以求支付。不过，2015年11月5日及2016年2月27日届满兑付的非公开发表定向债务融资工具14桂有色PPN003及13桂有色PPN001最后没能兑付。

　　据记者取得的一份管理人印发的预评估报告表明，广西有色总体资产的预评估价值为59.74亿元人民币，还包括流动资产11.83亿元以及非流动资产47.9亿元。而目前，广西有色证实的债权为145.14亿元，其中还包括有抵押的39.36亿元优先债和105.78亿元的普通债。　　回应，牵头资信评估有限公司高级分析师刘艳回应，广西有色最后南北倒闭整肃的地步主要是因为广西有色资产负债率高达216.77%，资产处理价值早已不低，展开倒闭重组或不会使其最后沦落僵尸企业，有可能更进一步造成国有资产的萎缩；另外，随着近几年刚性兑付逐步超越，市场对债权人和损失的容忍度在大大提高，倒闭整肃不一定会带给相当大的市场冲击，引起系统性风险的可能性并不大。

可以说道，广西有色倒闭整肃是市场化自由选择的结果，也是债市南北成熟期的必经之路。　　早就资不抵债业内哀鸿遍野　　公开发表信息表明，广西有色金属集团有限公司是2007年广西壮族自治区国资委，统合柳州华锡集团有限责任公司等6家自治区本级国有或国有有限公司企业重新组建的，科自治区人民政府直属国有独资公司。该公司正式成立之初堪称是广西唯一集矿产资源勘探、矿业、选矿、冶金、深加工及科研、贸易、矿山和工业、民用建筑施工于一体的国有独资企业。

2013年，广西有色还名列广西企业100强劲第10名，并挤身全国企业500强劲。　　但从数据来看，2012年起，广西有色之后仍然正处于亏损状态。2012年其利润总额为-5.97亿元，2013年该数据为-0.66亿元，2014年堪称超过了-16.25亿元。

2015年12月18日，广西有色向南宁中院递交倒闭重整申请人，理由是无法清偿届满债务且公司资产足以清偿全部债务。　　管理人在2016年3月18日举办的第一次债权人会议上宣告政府要在6个月内解决问题，并与3月28日对外公布征求意向重整方的公告。

公告表明：审核调整后，截至2015年末，广西有色资产总额为42.86亿元（其中，流动资产11.84亿元，非流动资产31.02亿元）、负债总额为92.91亿元（其中，流动负债44.82亿元，非流动负债48.09亿元）、净资产为-50.05亿元，资产负债率为216.77%，这指出，在明确提出倒闭申请人时，广西有色确实早就资不抵债。　　对于广西有色之所以陷于倒闭境地，有业内人士坦言，原因是多方面的。

从外部大环境来看，全球有色金属市场行情近年来正处于下降趋势。有色金属价格的暴跌，令其铜、锌等行业备受压力。国内铜行业也经常出现大面积亏损现象。Wind统计数据表明，今年来108家有色上市公司中，14家企业的资产负债率多达70%，2家企业多达90%；有24家企业半年报净利润亏损，4家企业亏损多达1亿元。

　　最主要的还是自身原因。2015年底，广西有色金属集团原副总经理李赋屏被调查。调查结果显示其世在位期间牵涉到多项贪腐事宜，造成巨额国有资产萎缩。

上述业内人士直言。　　各方反应不一清偿亲率不容乐观　　作为首例银行间市场债券发行人中倒闭整肃的企业，涉及各方反应不一。广西有色在申请人倒闭重整前忽然计提坏账41亿元，造成资产负债率突破100%，看清申请人倒闭红线。在此之前，其持有人的优质资产华锡集团部分股权转让给另一家国有独资企业，债权人批评企业蓄意逃废债务。

　　在此过程中，债权人回应，对于上述信息完全一无所知。为此，债权人于8月底滋扰至中国银行[0.00% 资金 研报]间市场交易商协会。

据报，交易商协会在收到投资人滋扰后，近日已启动对广西有色的自律调查。　　木已成舟，斩产业已成定局。回应，上述业内人士指出，把接下来倒闭整肃工作作好才是稳健之荐。

根据涉及法律规定，步入倒闭整肃后，公司资产将被依法拍卖会，扣除按照职工工资及补偿金、倒闭人所欠税款、普通债权等顺序展开清偿。因此一般情况下，倒闭整肃的清偿亲率要高于倒闭重整的清偿亲率。

　　统计资料近几年A股上市公司的倒闭重整案例表明，普通债权组大债权人的清偿亲率均值在20%左右，中位数为13%，最低值仅有为3%。回应，光大证券[0.12% 资金 研报]相同收益首席分析师张旭指出，从过去的经验看，本次倒闭整肃偿还债务亲率大概率高于20%。

　　而就倒闭事件对市场的影响，国信证券报告回应，单一信用事件对可投资级信用债的影响较小，但广西有色倒闭整肃或对国内低收益债市产生冲击。国信证券说明，7月起，国内低收益债利差开始较慢上行，在9月已突破今年3月的低点，缔造年内新高。在低收益债利差正处于低点时往往也是低收益债持有人更为脆弱的时候，此时广西有色的倒闭整肃可能会使得国内低收益债收益率面对新的下行的压力，若先前广西有色倒闭整肃的回收率出现异常较低，这种冲击有可能会更进一步缩放。　　广西有色事件归属于存量信用风险，对目前信用市场无过于多超强预期的影响。

中信证券[-0.18% 资金 研报]相同收益首席分析师明明分析，在2015年其发中票只得兑付的时候，市场之后对其定向工具最后兑付不悲观有所预期，特别是在是当其遭遇人事巨震、出让旗下子公司股权后，广西有色资产质量与偿付能力堪称无法获得确保。

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